板块热点解析：下周一热点板块探秘(附股)

  近期钢铁股大涨,我们前期推荐的久立、首钢、大冶、西宁等小市值概念股持续上涨;而从近期路演交流情况看,市场对这类股票也显然青睐有加。因此,继9月4日《钢铁股小市值》后,本文对相关机会进一步梳理。

  如我们周报分析,钢铁股若持续上涨,则仍可能沿着有三条主线:军工、国企改革、沪港通。从近几日盘面看,军工仍是的领头羊,因此特钢股继续领涨。但除了军工外,我们分析还有别的可能受关注的题材,具体包括:国企改革、区域振兴、转型(含并购、借壳)、核电等。当然,小市值是其基础条件,不过这并不影响我们对大市值、低估值的板材股的中长期看好。

  如我们前期观点,高端特钢随着下游军工、核电大发展,已确定进入新的景气周期。

  军工用高端特钢,总体包括三大类:1)天上飞的,主要为耐高温材料、轻量化材料,如高温合金等;2)海里游的,厚钢板、耐蚀钢等;3)路上跑的,主要为耐热钢、高强钢、高端机械用钢。综上,最牛的是高温合金,其次是耐蚀钢(包括不锈钢)、高强钢、耐热钢等,最后是高端的轴承钢、弹簧钢、工模具钢、铸锻件等。核电用高端特钢,最大的目的为耐腐蚀、耐高温、耐辐射,产品主要有高温合金、耐蚀钢、高端不锈钢等等。

  关注特钢个股,我们大家都认为主要有两个逻辑:一是纯粹军工/核电属性的,走势紧跟军工/核电板块;二是真正受益下游军工/核电、已经看到订单、有基本面改善预期(偏中长期)的;三是虽然暂时没看到订单,但有历史积累、具备转型预期的。专业背景强的中原特钢、中核科技等为第一种;前期表现最好的抚顺、钢研、久立特材则为第二种;第三种主要是大冶特钢、西宁特钢。除此外,我们还覆盖了部分钢丝钢绳、焊材、金属制作的产品类公司,其中具备军工背景的有大西洋、贵绳股份、新日恒力等。

  上市公司的区别,除了产品外,市场还包括工艺。依照我们调研及了解,高端特钢的工艺环节上,冶炼、加工两个环节均有壁垒,区别不大。比如久立特材仅仅为加工环节、大西洋则大多分布在于冶炼环节、抚顺特钢两个环节兼具、钢研高纳也偏向于冶炼环节。

  关注转型弹性,主要两类:1)公司经营层面有转型动机,2)公司为配合长期资金市场运作而进行的转型,第二种相对更为普遍。

  必要性:如西宁特钢类,双高(高负债率、高财务费用)的企业,在当前融资渠道大幅收窄背景下,从长期资金市场融资是重要选项;其次如从企业经营层面,钢管类企业如从未在长期资金市场融过资的久立特材、股价长期低迷的常宝股份等属于此类;

  充分性:从模式上看,转型可以包括产品转型、资产注入/借壳、收购等。1)产品转型:充分条件是历史上有有关技术积累,比如大冶特钢生产高温合金,是有历史积累的;2)资产注入/资产置换(借壳):充分性条件是一定要具有优质资产,我们提议重点从非钢产业方面梳理,关注点在大股东上,非刚产业的相关研究可参考我们在2012年的专题深度报告《钢铁资产注入分析》,结论为杭钢、首钢、南钢、大冶等可能性最大;3)收购:需要紧跟公司进度。

  我们在6月份最早对国企改革进行梳理,本文继续跟进。国企改革,从目前了解的情况看:

  混合所有制已经考虑较为成熟,经验较丰富。在钢铁等充分竞争性行业中,引进战略投资者、剥离资产是重要措施;

  国有资产运作平台还在酝酿中。建立国有资产运作平台,实施跨省收购,实现大类行业整合,如冀东水泥、金隅水泥的重组等,钢铁行业中也会出现,行业龙头宝钢、鞍钢占先机;

  除上述三种外,其他模式目前均不成熟,但也是更具有吸引力。不过因篇幅有限本文暂不论述,关注我们后续进一步报告。

  区域规划角度,仍然关注首钢、河北钢铁、柳钢。首钢涨幅较大,我们大家都认为北汽上市的预期基本已经体现,未来持续上涨主要看京津冀。京津冀的大逻辑前期邮件中已有论述。

  结合上述分析,我们继续看好小市值钢铁股,主要有三类:1)受益军工、核电的小市值个股,大冶特钢、西宁特钢、大西洋、贵绳股份、新日恒力;2)有转型预期的小市值个股,玉龙股份、常宝股份;3)受益国企改革的小市值个股,杭钢股份、首钢股份。此外,受益核电、前期涨幅小且估值相比来说较低的久立特材我们继续推荐。